本周市场震荡为主，高位板块情绪降温回调，上证指数涨1.81%，沪深300涨1.32%，创业板指涨2.23%。在提高赤字率的传闻下，指数有所回升，但市场成交额边际收敛至1.5万亿附近，体现出市场对于后续增量政策力度与效果有分歧，资金观望情绪仍在。
风格板块方面，消费、成长、金融本周反弹幅度均超过2%，周期、稳定也有一定程度的上涨。一级行业方面，纺织服装、商贸零售、轻工制造、社会服务表现居前，有色金属、公用事业和煤炭行业表现稍弱。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸表示，近期消费、地产销售、盈利等数据的底部改善信号在增多，A股市场中长期有望维持震荡向上。
10月工业企业盈利数据显示，企业盈利底部改善，但价格拖累库存持续去化，企业经营压力仍在，仍需稳增长政策托举。1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。单月规上工业企业利润6398.8亿元，同比下降10.0%，降幅较9月收窄17.1个百分点。甘静芸分析，一方面，由于去年同期的低基数对利润增速回升形成重要支撑；另一方面，由于9月底以来的一揽子增量政策发力，基建制造业投资回升，国内消费明显回暖，原材料制造业和消费品制造业利润降幅快速收窄。从三大门类看，制造业是工业利润降幅收窄的主要贡献力量，其中高技术制造业利润同比增长12.9%，支撑和引领作用明显。库存则受价格因素拖累，名义库存增速回落，企业主动加杠杆意愿仍弱。往后看，企业盈利的探底回升仍需要稳增长政策的托举，观察增量政策的落地效果。
11月25日，特朗普在社交媒体上表示，将在上任第一天签署行政令，对墨西哥和加拿大的所有产品加征25%关税，并将对中国产品额外加征10%的关税。特朗普胜选后，市场对于其关税政策的推行节奏、力度以及方向尤为关注。甘静芸指出，近期市场基于关税政策的调整，下调了外需对中国经济增长支撑的预期，整体看来对中国产品额外加征10%的关税并未超出预期。但关税“首枪”对准中国、加拿大、墨西哥，预示着特朗普就任后的关税政策的落地速度可能很快，在限制中国出口，恢复贸易平衡之外，直接越过美墨加贸易协定，针对墨加征收25%的关税相对超预期，也表明此次关税政策将关注生产地溯源和压制转出口。从近期特朗普提名的内阁人选看，大概率是“激进贸易+温和财政”的政策组合，后续对贸易保护风险以及美国经济和债务的可持续性将可能成为长期博弈的主线。
甘静芸表示，中长期维持权益震荡向上的观点，但也需注意资金对政策的观望与犹疑，情绪逐步降温后对于政策和增长预期的信心或有所回落。短期对于高位题材板块面临交易层面调整压力，仅靠风险溢价与流动性催化的行情将面临波折。她指出，四季末与明年一季度“开门红”是政策效果的验证期，等待增量政策落地后对经济基本面的提振，近期消费、地产销售、盈利等数据的底部改善信号也在增多。若行情迈入盈利增长驱动阶段，则将打开权益指数的上行空间，当下建议逢低逐步增加权益仓位，关注资源（铜油煤）、交运、公用事业、芯片和非银。
